首先，也最重要的是，拜登重申，央行独立性不受政治压力的影响。其前任唐纳德·特朗普继承了珍妮特·耶伦，连他自己也承认耶伦是一位非常有能力的央行行长。但他却决定最好让自己人管理美联储，也许希望可以在2020年大选前要求鲍威尔不要收紧货币政策。

这是对传统的一次重大突破，就像特朗普的许多决策一样。新总统通常会再次任命称职者连任美联储主席职务。而拜登的选择则重新恢复了这样的传统。尽管可能性不大，但如果特朗普在2025年再次当选总统，他是否会因为鲍威尔曾经得到过拜登的认可而拒绝让其第3次连任美联储主席职务？我认为很有可能。

借助重新任命鲍威尔，拜登也朝着争取独立，尤其是相对于民主党内强势左翼的独立迈出了重要的一步。迄今为止，民主党左翼势力一直产生着巨大的影响。拜登强势靠拢中间派，几乎完全基于能力来作出选择，挑选了一位同样得到许多共和党人认可的候选人担任美联储主席职务。

或许拜登对能力的全新强调会在其他方面影响其政府。拜登在竞选时就曾强调，自己是一个知道如何跨越鸿沟的中间派，现在不过是在涉及重大利益时展现出了这种性格。这是其总统任期内最为重要的任命。任何研究过政商周期的人都知道，央行可以通过在大选前降息来刺激经济，从而产生巨大的影响。

值此后疫情经济仍极度动荡且未来仍难以预测之际（尽管坦率地讲，美国劳动力市场看起来非常红火），选择鲍威尔连任美联储主席导致美联储政策更具可预测性、也更容易解读。尽管布雷纳德也可以被事实证明是一个不错的选项，但市场仍然需要一段时间来进行适应，因为他们要学会理解她的语言和信号。

华尔街日报社论版相信无论由谁来当政，美联储政策都将不可避免地导致超高通胀，因此将鲍威尔和布雷纳德之间的选择斥之为“半斤八两。”但这忽略了某些重要的差异。除备受进步人士赞赏的监管立场外，即将成为美联储副主席的布雷纳德还表现出对在低实际利率环境中的央行政策演变创新理念特别开放。

诚然，我描绘了重新任命鲍威尔决策的某种乐观状况。事实上，最新消费物价通胀率以超过6%的速度出现了令人瞠目结舌的增长。诚然，到目前为止，金融市场似乎还相信鲍威尔提出的这大部分是暂时的说法：中期通胀预期仅略高于2%——按过去10年的标准还不算特别高。因为拜登决定让鲍威尔连任解除了鲍威尔的后顾之忧，也许有人会说，如果有必要，他就可以不受束缚地收紧货币政策。但美联储是否已经等得太久了？

这是个艰难的决策。支撑近期通胀飙升的因素有可能是暂时的，这样，美联储就可以加倍奉行鸽派政策，然后表示，“我们早就告诉过你了。”不幸的是，薪酬和价格飙升也有可能开始竞相攀高，于是事实就将证明，通胀远不是暂时的。如果这种情况发生，如果公众开始对价格稳定丧失信心，那么则有可能爆发相当规模的经济衰退信心才会恢复。

到那时，有人可能提出，美联储应当进行机会主义调整，并告诉所有人，它想要提高到3%或4%的通胀目标。这种情景其实存在于某项关键建议，该建议恰恰来源于美联储2019年为重新评估其货币框架所委托的一份核心文件中。不幸的是，坐视通胀大幅攀高，而后才告诉公众现在进入比以前更高的新常态，很有可能会引发极端动荡。

长期以来，我一直认为，在严重衰退中为降息创造空间的更优雅方式就是负利率政策。诚然，这将要求美联储准备好利用越来越多的选择来阻止囤积现金，否则就可能会对政策的有效性产生影响。

当然，美联储也可以先发制人的加息，但这可能导致市场崩溃和经济衰退的恶果。

现在摆在美联储面前的已经没有轻松的选择，即使当选主席的不是鲍威尔而是布雷纳德，这种情况也是不会改变的。因此，归根结底，我们应当庆幸拜登理解，无论其政府面临多大政治压力迫使美联储屈服，维护央行独立性——和拜登自身的独立性，都将是更好的选择。

本文发表于世界报业辛迪加网站：